本文摘要：武汉艺通文化教育有限公司，总部设在武汉，是一家集教育技术创新、产品设计创意、网络培训创意、教育服务创意于一体，专业从事学前教育设备研发、推广和服务的文化创意企业。产品还包括生活资料、运动资料、游戏资料、学习资料、师资培训。满足上市审核拒绝和清理“三类股东”。 近日，艺通文教发布通知称，鉴于公司拟在深交所创业板上市，为满足上市审核拒绝，对部分不符合要求的三类股东进行了调查和规范。经认真研究，白宇申请公司的股份转让给全国中小企业暂停上交所。

武汉艺通文化教育有限公司，总部设在武汉，是一家集教育技术创新、产品设计创意、网络培训创意、教育服务创意于一体，专业从事学前教育设备研发、推广和服务的文化创意企业。产品还包括生活资料、运动资料、游戏资料、学习资料、师资培训。满足上市审核拒绝和清理“三类股东”。

近日，艺通文教发布通知称，鉴于公司拟在深交所创业板上市，为满足上市审核拒绝，对部分不符合要求的三类股东进行了调查和规范。经认真研究，白宇申请公司的股份转让给全国中小企业暂停上交所。据披露，在2018年5月5日举行的第二届董事会第十三次会议上，审议会议通过了一系列暂停上海证券交易所的议案。

上述相关议案仍需提交2018年第二次临时股东大会审议。公司首次股东会审议会议通过后10个转让日内，将相关材料上报全国中小企业股份转让系统。伊通文教2017年年报显示，公司2017年建成营业收入6.05亿元，同比快速增长14.50%；上海证券交易所股东应占净利润1.26亿元，同比快速增长5.07%；报告期末，公司总资产7.55亿元，同比快速增长13.44%。

艺通文教回应，2017年，公司在海南、新疆、吉林三省增设培训中心；报告期内，线下培训6万余次，培训负责人、教师、家长约170万人，线上培训272次，服务教师约13万人；公司的经销区域覆盖全国1556个区县。拒绝接受上市辅导，证监会已经排队300多天了。

数据显示，艺通文教去年1月16日拒绝接受上市辅导，IPO申请人于当年6月28日月末被证监会法院准予上市，已排队300多天。值得注意的是，在此前证监会对伊通文教公司招股说明书的系统意见中，证监会关注的是伊通文教公司是否存在合同基金、资产管理计划、信托计划三种类型的股东。

事实上，作为首批参与做市商的企业之一，艺通文教自2013年7月起已在上海证券交易所新三板挂牌上市。自2014年8月21日起，公司在IPO中被证监会清算，新三板市场交易天数高达669个交易日。

2016年2月26日，艺通文教也进行了新三板完成上交所以来的第一次也是唯一一次减持融资。该公司以32元/股的价格出售了500万股，共筹集了1.6亿元，其中参与者还包括Xi资产、银河资本和安信等许多合同基金和资产管理计划。截至2017年底，公司股东人数减少了约664人。

艺通文教不仅在一级市场吸引知名机构的目光，在二级市场也表现出可观的股价。公司从新三板清算前一年，从2016年6月28日到2017年6月28日，伊通文教的股价一直保持单边下跌趋势，仍从2016年6月的17.25元跌至清算前的28.30元，涨幅64.03%，股价低至31元。同期，造市指数从1145点暴跌至1057点，创下7.75%的新跌幅。

从这方面来说，艺通文教就像新三板，是市场板块中的一颗璀璨明珠。新三板同龄人已经成功上市，幼教领军人物坐不住了。是什么让艺通文教如此受新三板投资人青睐？这应该从核心业务中记住 需要说明的是，伊通文教新三板同行世纪田弘(300654公告、报价、点评、财报)从去年9月份开始成功上市，同期收入仅为3.85亿元、3.80亿元、3.81亿元，非盈利扣除净额仅为3127万元、3188万元、3409万元。无论从业绩、销量还是成长性来看，伊通文教已经达到了已经在创业板上市的世纪田弘。

伊通文教年报显示，公司已将自身定位为中国学前教育行业的整体服务机构，业务收入主要分为图书资料和教具两个模块。2012年，在“上小学”政策的指导下，伊通文教发布了教具播放设备，自2013年以来，伊通文教的教具播放设备业务占比持续上升。早在2010年，艺通文教参与制定国家《幼儿园玩游戏教具配有标准》，成为行业标准制定者。

在装备幼儿教育的过程中，一亿儿童的教育逐渐形成了独特的“以培训卖”的营销方式。到目前为止，教师免费培训已经成为儿童教育向幼儿园提供的电子货币服务。2017年，艺通文化教育开展了6万多次线下培训，为董事、教师和家长提供了约170万次培训，272次在线培训，约13万名服务教师。

艺通文教的客户是幼儿园。幼儿园具有地域特色，学前教育设备的销售对当地经销商的依赖度较低。在幼儿教育设备市场，公司的经销商渠道拓展和管理能力必须要求具备所需的能力。在销售模式上，伊通文教目前在全国288个地级市拥有近500家经销商。

这些经销商覆盖了近5万所幼儿园，也就是说，中国平均每4所幼儿园就有1所是1亿儿童文教用品园。除此之外，伊通文教的渠道优势也体现在控制力上。公司还需要在一家有限公司设立多个经销商，自营比例增加，不利于增加公司业绩波动的风险。

此外，从经销商的销售金额来看，2017年公司前五名客户的销售比例仅为5.30%，说明教育和亿童教育的渠道更加集中，单一渠道对公司业绩的影响较小。2016年1月1日，随着二孩政策的全面放宽，在人口快速增长的趋势下，伊通文教所在的学前教育也成为了特别受益的行业之一。

从外部因素来看，随着国家对教育支持的不断提高，我国学前教育总支出从2010年的728亿元快速增长到2016年的2802亿元，年均增长47.48%。与此同时，随着中国经济的快速增长，特别是人们教育支出意愿的缓慢增加，中国人均教育和文化服务支出也处于持续缓慢下降的地下通道。艾瑞咨询(iResearch)调查显示，2016年，月收入3万元以上的家庭在教育支出中所占比例甚至高达37%。但随着艺通文教现有业务的逐渐成熟，公司近几年的成长可能会有些不如当初，这一点从公司近两年业绩增长率的提高就可以看出来。

此外，在收入增长率为14.50%的情况下，2017年伊通文化教育的研发支出仅为2662万元，比2016年的3263万元高出约600万元。可见公司创新能力也下降了。如果跟得上技术变化和市场趋势，也可能是艺通文教的一大隐患。

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