本文摘要：最近国际原油价格下跌，成本端暴跌抵消了原下游停工带来的影响。PTA期货主合同跌破4000元/吨。如果没有供需损失的打压，PTA中长期的弱势局面是无法挽回的。 精对苯二甲酸生产成本上升。欧佩克和俄罗斯关于减产的谈判于上周五结束。接下来的两个交易日，油价累计下跌1/3，导致下游化工遭受滑铁卢。在去年国内PX产能扩大57%的背景下，今年供应压力大增。 没有油价下跌的影响，下游化工产品越靠近，上游下跌越明显。过去4个交易日，PX价格暴跌11%，石脑油同期暴跌23%。

最近国际原油价格下跌，成本端暴跌抵消了原下游停工带来的影响。PTA期货主合同跌破4000元/吨。如果没有供需损失的打压，PTA中长期的弱势局面是无法挽回的。

精对苯二甲酸生产成本上升。欧佩克和俄罗斯关于减产的谈判于上周五结束。接下来的两个交易日，油价累计下跌1/3，导致下游化工遭受滑铁卢。在去年国内PX产能扩大57%的背景下，今年供应压力大增。

没有油价下跌的影响，下游化工产品越靠近，上游下跌越明显。过去4个交易日，PX价格暴跌11%，石脑油同期暴跌23%。尽管如此，PX的加工费并没有明显提高，仍在300美元/吨以下。但PX的价格在一定程度上低于PTA，目前PTA的原料成本比上周五高出近400元/吨。

疫情拖累了终端市场的需求，新冠肺炎肺炎疫情对产业链终端行业的影响无疑仅次于。从往年来看，一般可以在第一个月15日后恢复到长期产量的70%-80%的水平。但今年受疫情影响，由于人员到达、物流顺畅等问题，大部分企业在2月下旬逐渐停工。

到目前为止，锦厂的开工率只有60%左右，停产已经推迟了至少一个月。由于纺织服装业销售具有明显的季节性特征，很难填补以前失去的市场需求，更好地将其转化为库存。最近虽然国内疫情得到控制，但海外疫情仍有很多变数，可能会对终端出口订单产生一定影响。假期以来，由于终端市场需求启动缓慢，聚酯行业开始逆负荷生产，平均启动负荷仅为66%；在过去的三个月里，大修或减产的总产能已达1200万吨。

即便如此，聚酯制造商仍然无法推开库存压力的缓慢降低。截至3月初，POY、FDY和DTY的长丝库存分别超过24天、25天和35天，但比2月底的平均值减少了5天。但随着停工母比的增加，大修前期聚酯产能也面临重启，短期内无法有效降低聚酯市场的累计库存情况。

精对苯二甲酸的低库存还有待消化，产业链下游产品价格逐渐放缓。最近随着上游市场价格下跌的不断加剧，PTA的现货加工费大幅上涨，在500元/吨的水平上保持了近一周。PTA厂开工意愿并没有随着市场价格上涨而大幅减弱。

目前市场运营率在78%左右，PTA供应依然充足。疫情期间，PTA终端市场需求的延迟导致各环节库存压力逐步向上游传递，聚酯厂大修规模扩大，大修周期缩短，导致PTA厂库存一再上升。虽然许多制造商从2月份开始减产，但库存压力的消化不能是杯水车薪。

目前PTA社会库存已经上升到近300万吨的高位，未来的低库存还需要消化。总之，PTA中长期仍保持弱势格局。

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